2024開年以來，全球旅游市場復蘇加速，國內(nèi)商務出行及休閑旅游需求持續(xù)釋放。國際國內(nèi)各大酒店集團通過規(guī)模化擴張、數(shù)字化轉型、產(chǎn)品力提升、品牌煥新迭代、輕資產(chǎn)轉型等多種方式，搶抓元旦、春節(jié)等關鍵節(jié)點市場機遇，一季度酒店經(jīng)營指標有所增長改善、經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)整體回暖。但在2023年一季度低基數(shù)背景下，2024Q1國內(nèi)酒店集團營收增幅有限、凈利潤同比下降的占半數(shù)、華天酒店集團仍陷虧損等，表明當前酒店行業(yè)經(jīng)營依然面臨一定挑戰(zhàn)和不確定性。

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2024年一季度國際酒店集團財報分析

1. 2024Q1國際酒店集團財報整體表現(xiàn)

2024年一季度國際酒店集團營收和凈利潤：營收同比增減幅度不大，凈利潤同比變動相對明顯，其中凱悅酒店凈利同比增幅高達8倍

縱觀各國際酒店集團的營收及同比數(shù)據(jù)：7家國際酒店集團中，萬豪國際集團營收最高，為59.77億美元，同比增長約6%；其次為希爾頓酒店集團，營收25.73億美元，同比增長約12%；洲際酒店集團營收18.45億美元，位列第三；凱悅酒店集團緊隨其后，營收17.14億元，同比增長2.02%；雅高集團第一季度業(yè)績穩(wěn)健，同比增長8%，達到12.36億歐元；精選國際酒店集團、溫德姆酒店及度假村二者營收基本相當，分別為3.32億美元、3.05億美元，且同比均有小幅下降。

凈利潤及同比層面：6家國際酒店集團中，洲際酒店集團凈利潤最高，為7.67億美元，同比增長17%；萬豪國際集團、凱悅酒店集團凈利潤均超5億美元，但前者同比下滑約四分之一、后者同比暴漲8倍（資產(chǎn)處置的重大進展進一步擴大了其輕資產(chǎn)盈利組合）；希爾頓酒店集團凈利潤2.65億美元，同比增長約29%；精選國際酒店集團、溫德姆酒店及度假村凈利潤同比則均明顯下降，降幅均在40%以上，原因系兩個集團之間的“收購交易事件未果”，業(yè)績均受牽連。

小結：2024年一季度，各大國際酒店集團整體上揚，但營收增幅較小、凈利潤同比則呈現(xiàn)明顯的分異。如凱悅酒店集團輕資產(chǎn)戰(zhàn)略轉型成效凸顯，一季度凈利潤同比呈倍數(shù)級增長；而精選國際酒店、溫德姆酒店及度假村這兩大以經(jīng)濟型酒店為主導的集團，因收購交易事件失敗導致凈利潤下滑嚴重，前者下降約41%、后者下降約76%。

2024年一季度國際酒店集團資產(chǎn)負債情況：資產(chǎn)負債率均值約95%，償債壓力較大，經(jīng)營較為激進

總資產(chǎn)方面，凱悅和溫德姆兩家酒店集團同比下滑，而萬豪國際、希爾頓、精選國際資產(chǎn)同比均有所提升，尤其以精選國際酒店增幅最為明顯，同比增長17.51%；總負債方面，除凱悅酒店集團同比下降外，其余4家都呈增長態(tài)勢。

5家國際酒店集團的資產(chǎn)負債率均值為95.17%，表明企業(yè)負債較高、存在一定的財務風險。其中，萬豪國際、希爾頓這兩家集團的資產(chǎn)負債率超100%即面臨“資不抵債”情況。同時，表明其為保持競爭力，需用大量的資金支持以不斷加大投資和發(fā)展業(yè)務，進而提高了負債率。

2024年一季度國際酒店集團現(xiàn)金流量表現(xiàn)：各集團現(xiàn)金流呈差異，面臨不同運營情況

現(xiàn)金流量方面，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額最高的為萬豪國際集團7.79億美元，且高于其凈利潤水平，表明其盈利能力較強，能夠持續(xù)產(chǎn)生現(xiàn)金流入；投資活動現(xiàn)金流量凈額最高的為凱悅酒店集團，同比增長1.28倍，代表其長期資產(chǎn)處置或其他投資活動帶來較高收益；籌資活動現(xiàn)金流量凈額最高的為希爾頓酒店集團，同比增長143.51%，說明集團融資積極、籌措資金充裕。

綜合比較各集團的現(xiàn)金流量的三個指標情況，可以發(fā)現(xiàn)：

（1）萬豪國際、溫德姆酒店及度假村這兩家集團屬“經(jīng)營活動現(xiàn)金流量為正，投資和籌資均為負”，表明其經(jīng)營狀況良好，一方面償還以前的債務，另一方面不斷打造全新的盈利模式；

（2）希爾頓、精選國際這兩家集團屬“經(jīng)營活動現(xiàn)金流量為正，投資為負、籌資為正”，表明其處于高速發(fā)展期，僅靠經(jīng)營活動無法滿足資金需求，需要籌措外部資金補充；

（3）凱悅酒店集團則屬“經(jīng)營活動現(xiàn)金流量為正，投資為正、籌資為負”，表明其處于產(chǎn)品成熟期，缺乏可供投資的項目，抗風險能力較弱。

2. 2024Q1國際酒店集團全球運營情況：各經(jīng)營指標同比均有所增長改善，新店開業(yè)數(shù)量不斷攀升，擴大供給的規(guī)模依然為各集團的重點發(fā)力方向

2024年一季度各主要國際酒店集團運營及拓展數(shù)據(jù)如下：

萬豪國際數(shù)據(jù)顯示：2024年第一季度全球范圍內(nèi)全系統(tǒng)每間可售房收入（RevPAR）118.13美元，按固定美元計算同比增長4.2%，其中國際市場增長11.1%、大中華區(qū)RevPAR增速為6.0%；一季度萬豪國際在全球新增約46000間客房，其中包括了與米高梅國際酒店集團簽署的專項長期協(xié)議下的約37000間客房，同時至第一季度末，萬豪國際大中華區(qū)酒店數(shù)已超530家，客房總數(shù)近161000間。

希爾頓酒店數(shù)據(jù)顯示：得益于入住率和平均房價的提升，第一季度，全系統(tǒng)平均每間可供出租客房收入 (RevPAR) 較2023年同期增長2%，且其在亞太區(qū)平均每間可供出租客房收入 (RevPAR) 較2023年同期提高7.9%。第一季度，希爾頓集團全球新開業(yè)106家酒店，新增16800間客房，較2023年同期增長5.6%。

洲際酒店集團：第一季度全球每間可售房收入（RevPAR）同比增長2.6%，其中大中華區(qū)市場增長2.5%；日均房價增長2.3%，入住率提高至62%。一季度新開設約46家酒店（6300間客房），除去Iberostar，同比增長11.1%。

雅高集團財報顯示：與2023年第一季度相比，高檔、中檔和經(jīng)濟型酒店部門的RevPAR增長了8%，每日房價的推動作用仍然大于入住率。一季度，雅高開設了53家酒店，客房數(shù)量超過8000間，凈增長3.1%。

凱悅酒店集團數(shù)據(jù)顯示：集團全系統(tǒng)平均每間可供出租客房收入（RevPAR）同比增長5.5%。財報期間，凱悅集團新增12家酒店，共計2425間客房。開局良好，客房數(shù)量創(chuàng)下了新紀錄，達到129000間，凈客房增長5.5%。

溫德姆酒店及度假村數(shù)據(jù)顯示：第一季度，全系統(tǒng)平均每間可供出租客房收入 （RevPAR）較2023年同期上漲1%，全系統(tǒng)客房同比增長4%——公司仍在穩(wěn)步實現(xiàn)2024年全年凈客房增長3%至4%的預期目標。

精選國際酒店集團財報數(shù)據(jù)顯示：一季度，旗下全部酒店的ADR為89.23美元，同比增長2.1%；出租率為50.7%，同比增長2%；平均每間可供出租客房收入（RevPAR）為45.24美元，同比增長5.9%。一季度，精選國際平均每周開業(yè)4家以上酒店，共開業(yè)55家酒店，與2023年同期相比增長20%。

02

2024年一季度國內(nèi)酒店集團財報分析

1.國內(nèi)酒店集團財報表現(xiàn)

2024年一季度國內(nèi)酒店集團營收和凈利潤：營收增長回歸常態(tài)，凈利潤同比形成“升與降兩大陣營”

營收方面，華住集團-S營收52.78億元，引領國內(nèi)酒店集團；同比層面，基于2023Q1的低基數(shù)，各集團均呈正增長態(tài)勢，其中以君亭酒店增幅最為突出，同比增長67.28%。

凈利潤方面，除華天酒店虧損外，其余5家均實現(xiàn)盈利，且依然是華住集團-S“遙遙領先”，凈利潤6.59億元；凈利潤同比層面，同比增長和同比下降的集團各占一半——首旅酒店、錦江酒店和君亭酒店屬前者，華住集團-S、金陵飯店和華天酒店則屬后者。同時，首旅酒店同比增幅最高，具體為49.83%；華住集團-S同比降幅突出，下降約33%，因經(jīng)營和管理費用的增長導致利潤表現(xiàn)不如預期。

2024年一季度國內(nèi)酒店集團資產(chǎn)負債情況：資產(chǎn)負債率均值為62.4%，企業(yè)財務結構稍顯激進

資產(chǎn)負債方面，資產(chǎn)負債率均值為62.4%，整體稍高于40%~60%的健康合理區(qū)間，反映了各集團有一定的財務杠桿來支持其運營和擴張，同時也意味著企業(yè)有較好的償債能力。6家國內(nèi)酒店集團中，資產(chǎn)負債率最高的為華住集團-S(79.82%)；最低的為金陵飯店39.94%，表明其償債能力強，自有資金充足，助于其業(yè)務擴張，如今年1月集團以貨幣出資（即現(xiàn)金出資）方式對其子公司食品科技公司增資1000萬元，從而做優(yōu)做強“金陵食品”品牌。

2024年一季度國內(nèi)酒店集團現(xiàn)金流量情況：錦江酒店的經(jīng)營效率更勝一籌，華住集團-S投資活動成果明顯，金陵飯店籌資融資能力相對較強

一季度，華住、錦江、首旅和金陵這4家酒店集團經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額同比均有所下滑，其中華住降幅最大，同比下降約52%；而華天及君亭酒店集團則呈現(xiàn)大幅增長，同比分別為7.4倍、1.6倍，表明其酒店經(jīng)營狀況提升顯著。在每家酒店集團經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為正的基礎背景下，各集團投資活動現(xiàn)金流量凈額、籌資活動現(xiàn)金流量凈額差異較大，如錦江、華天、君亭3家集團的投資和籌資兩項均為負數(shù)，說明企業(yè)經(jīng)營狀況良好，既可以用盈利償還以前的債務，還可獲得投資收益；投資和籌資兩項均為正的為金陵酒店，表明其處于穩(wěn)定發(fā)展期，主營業(yè)務穩(wěn)定且占主導地位。

2024年一季度國內(nèi)酒店集團盈利能力表現(xiàn)：整體低于2019Q1，2024Q1華住集團-S的凈資產(chǎn)盈利能力最突出

比較而言，2024Q1錦江、首旅、金陵的凈資產(chǎn)收益率均低于2019年同期水平，表明其凈資產(chǎn)盈利能力下降，盈利質(zhì)量有待提高；2024Q1各集團的凈資產(chǎn)收益率差異明顯，其中華住集團-S為5.4%，其盈利能力相對較高，而金陵飯店、君亭酒店則不到1%，華天酒店甚至為負，說明其仍具有較大的改善空間。

2.2024Q1國內(nèi)酒店集團運營及拓展情況：各經(jīng)營指標總體有一定改善恢復，新店拓展整體穩(wěn)步上升，產(chǎn)品結構不斷優(yōu)化

2024年一季度國內(nèi)酒店集團運營數(shù)據(jù)：除華住出租率上升外，其余3家集團的出租率同比出現(xiàn)小幅下滑；平均房價均有一定提升增長。酒店單房收益呈現(xiàn)差異，以中高端酒店為主的君亭酒店集團單房收益增長較為明顯，同比超10%；而華住同比增長約3%、首旅酒店基本持平、錦江酒店小幅下降。可見，即便2023年Q1基數(shù)低，各集團今年一季度出租率、平均房價和單房收益各指標恢復并不理想，經(jīng)營挑戰(zhàn)不言而喻。各集團具體經(jīng)營數(shù)據(jù)如下：

華住集團-S：一季度華住中國的混合平均可出租房收入為216元，同比增長3.1%；日均房價為280元，同比增長了1%；入住率為77.2%，同比增加了1.6個百分點；酒店經(jīng)營的三大核心指標同步走高；

錦江酒店：據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，2024年一季度中國大陸境內(nèi)有限服務酒店的平均房價為242.41元/間，2023Q1為239.28元/間，有一定增幅；平均出租率為59.92%，2023Q1為61.66%,下降1.74個百分點；RevPAR為145.25元/間，2023Q1為147.54元/間，同比下降1.55% ；

首旅酒店：2024 年第一季度首旅如家全部酒店RevPAR 131元/間，比去年同期上升0.1%；平均房價217元/間，比去年同期上升1.4%；出租率60.1%，比去年同期下降 0.8個百分點；

君亭酒店：報告期內(nèi)，集團旗下在營直營店RevPAR較去年同期上升12.23%，較2019年同期上升20.97%；直營店出租率為61.48%，低于2023Q1（63.27%）；平均房價511.98元/間，比2023Q1（443.28元/間）增長15.5%。

2024年一季度國內(nèi)酒店集團拓展及管理加盟數(shù)據(jù)：

一季度，華住、錦江、首旅三家集團的管理加盟店占比均在90%左右，各集團具體表現(xiàn)如下：

華住集團-S:2024年一季度，新開業(yè)酒店569家，關閉148家，新開業(yè)酒店數(shù)量創(chuàng)歷史新高。截至一季度末，華住集團在全球范圍內(nèi)的在營酒店數(shù)量達9817家，其中，華住中國在營酒店數(shù)量為9684家——具體租賃及自有酒店598家、管理加盟及特許經(jīng)營酒店9086家。

錦江酒店：2024年1至3月份，新增開業(yè)酒店222家，開業(yè)退出酒店75家，凈增開業(yè)酒店147家。截至2024年3月31日，已經(jīng)開業(yè)的酒店合計達到12595家，其中有限服務型酒店12534家，具體包括直營店754家、加盟店11780家。

首旅酒店：2024年第一季度，公司新開店數(shù)量為205家，其中直營店2家，特許加盟店203家。經(jīng)濟型酒店新開店數(shù)量為36家；中高端酒店新開店數(shù)量為66家；輕管理酒店103家。截至一季度末，公司酒店數(shù)量為6295家（含境外2家）,客房間數(shù)為483639間，其中直營店637家、特許店5658家。

2024年一季度國內(nèi)酒店集團酒店類型數(shù)據(jù)：

華住、錦江、首旅三家酒店集團的中端及以上酒店數(shù)量占比不斷提升，產(chǎn)品結構逐步優(yōu)化， 適應酒店消費的品質(zhì)、服務升級趨勢。

華住集團-S：截至 2024年3月31日，華住中國旗下經(jīng)濟型酒店5102家、中端及中高端及其他酒店4582家；

錦江酒店：截至2024年3月31日，已經(jīng)開業(yè)的酒店合計達到12595家，其中有限服務型酒店12534家，具體包括中端酒店7384家（占比58.63%）、經(jīng)濟型酒店5150家（占比40.89%）；

首旅酒店：截至2024年3月31日，公司中高端酒店數(shù)量為1773家，占比 28.2%，客房間數(shù)為194541間，占總客房間數(shù)的40.2%。

03

總結與展望

從各酒店集團一季度財務數(shù)據(jù)可知，受益于全球旅游市場的進一步復蘇，國際國內(nèi)酒店集團業(yè)績整體有所提升，但增幅均不明顯，透露出“增長乏力、增收不增利”等跡象。可以預見的是，在經(jīng)濟下行壓力仍存、消費市場疲軟等因素疊加影響下，今年酒店行業(yè)將面臨較大的經(jīng)營挑戰(zhàn)和不確定性。

面對嚴峻的發(fā)展形勢，作為行業(yè)引領者的各酒店集團需深思：傳統(tǒng)的規(guī)模化擴張所帶來的紅利在逐漸減弱，亟待尋求新的增長路徑。邁點研究院認為，酒店企業(yè)除做好更新設施、優(yōu)化產(chǎn)品、精細服務、做強品牌等常規(guī)舉措外，更需深入考量升級效率、成本控制、收益管理、社會責任等直接關乎酒店集團經(jīng)營與長遠發(fā)展的核心問題，不斷審視和調(diào)整當前的投資、運營和資產(chǎn)管理模式。向“新”而行，新從哪里尋找和出發(fā)？從跨界而來或從人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、虛擬現(xiàn)實VR和增強現(xiàn)實AR等新技術還是環(huán)保節(jié)能新材料、新工藝或是綠色低碳酒店、健康睡眠酒店等新型主題特色酒店建設抑或是探索綠色金融創(chuàng)新、酒店Reits等途徑？“通往羅馬的路不止有一條”，各集團應該結合自身特點與優(yōu)勢，積極探尋和開辟屬于自己的道路……

本文轉載自邁點網(wǎng)，作者：邢晶晶