2018年5月17日，海底撈正式公布港股上市申請……

近兩天，各大媒體開始瘋狂為海底撈九月中旬上市前造勢。

2018年5月17日，海底撈正式公布港股上市申請，我寫了些對(duì)于海底撈的贊美，今天說幾句我的擔(dān)憂。

01 狂奔下的博弈

“海底撈為啥要上市？” ?

有很多猜測，其中需要大量資金開店是最關(guān)鍵因素。

餐飲老板會(huì)想，海底撈生意那么好，還會(huì)沒錢？

以前的海底撈是用賺的錢店滾店，走得慢但穩(wěn)，所以風(fēng)險(xiǎn)極低。

2017年以前海底撈共計(jì)320家（國內(nèi)296家國外24家），而有其中近一半的店都集中到2014-2017年開的，也就是這四年開的店數(shù)量跟海底撈過去20年差不多。而，2018年也就是今年，他們計(jì)劃開200家左右。

?海底撈火鍋門店分布（圖片來源：招股書）

按照海底撈招股說明書，每家店籌備費(fèi)約900萬，也就是今年投入資金近20億去完成目標(biāo)，而海底撈去年的營業(yè)額突破100億，但凈利潤才11億左右，完全無法支撐其目標(biāo)。

（圖片來源：招股書）

要嘛民間融資，要嘛上市融資，這不是小錢打鬧，還有后期持續(xù)的資金需求。

而這場博弈下最大的變數(shù)就來自于“海底撈品牌價(jià)值”。

我四年前寫了一篇洋快餐在中國激蕩30年，其中第一條就寫到“洋快餐不再洋氣”，品牌價(jià)值的下跌，導(dǎo)致顧客對(duì)于品牌的粘性大大降低，而海底撈目前的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)最大開銷是30%的人力成本，而遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同行的是4%左右的租金成本（餐飲平均是15%），而這個(gè)10%的巨大差異性就是品牌價(jià)值所帶來的 。

我們回想下，跟當(dāng)年肯麥必幾乎類同，大量的免租貼裝或低廉租金，這是羊毛出在羊身上豬來買單的游戲，前提是你必須一直火，但隨著門店大量增多，品牌價(jià)值（稀缺性）必然降低，兩年前地海底撈幾乎家家排隊(duì)，而到如今已經(jīng)有很多店不排隊(duì)。

1987年中國第一家肯德基排隊(duì)盛況

現(xiàn)在洋快餐顧客門可羅雀

我觀察了五六個(gè)城市，海底撈在選擇門店的策略幾乎都是二三四級(jí)商圈或購物中心，幾乎很少有一級(jí)商圈門面，我不知道是因?yàn)檫@樣才能確保租金的優(yōu)勢還是對(duì)于品牌過于自信，但我確認(rèn)為這是個(gè)巨大的隱患，好商鋪屬于不可再生資源，你不占領(lǐng)就給對(duì)手機(jī)會(huì)，反而我看到小龍坎、大龍燚、巴奴等品牌幾乎都是占領(lǐng)高地建立品牌優(yōu)勢。

京城核心區(qū)域朝陽門外唐悠購物中心巴奴火鍋

任何品牌都有高潮低谷，隨著門店增多，稀缺性減少，海底撈接下來的巨大隱形風(fēng)險(xiǎn)就是這些偏遠(yuǎn)的門店，一旦海底撈神話不再，那么廉價(jià)的房租就可能變成下個(gè)品牌了。現(xiàn)在喜茶、奈雪的茶在物業(yè)方面很多都優(yōu)于星巴克，物業(yè)方很現(xiàn)實(shí)，只要最好的不要對(duì)的。?

這是場狂奔下的博弈，海底撈需要資本加持開始瘋狂開店，通過門店數(shù)量拉動(dòng)業(yè)績，而門店的增多或許會(huì)破壞其核心競爭力（品牌價(jià)值）當(dāng)有天海底撈不在排隊(duì)，那么一切的隱患就隨之而來。

02 產(chǎn)業(yè)鏈的緊箍咒

五年前，海底撈開始實(shí)施阿米巴模式，進(jìn)行組織拆分成六個(gè)獨(dú)立公司，其中較有名的“供應(yīng)鏈?zhǔn)窈＃肆ε嘤?xùn)微海和醬料頤海”，這一套拆分從某種程度上降低了企業(yè)負(fù)擔(dān)又能實(shí)現(xiàn)自主創(chuàng)業(yè)的獨(dú)立性，能更好實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)帝國夢。

（圖片源自品途商業(yè)評(píng)論）

但，問題來了…

幾年下來，雖然各版塊獨(dú)立自主運(yùn)作，也取得了非常好的成績，頤海也成功上市，但其所有子公司目前的60%-80%的業(yè)務(wù)營收都來自于海底撈餐廳本身。

2017年海底撈從頤海購買26億食材，從蜀海購買9億元醬料，支付微海3500萬人力咨詢等…

頤海國際的海底撈關(guān)聯(lián)收入

頤海國際海底撈底料關(guān)聯(lián)銷量穩(wěn)步增長

頤海國際海底撈關(guān)聯(lián)底料平均售價(jià)

在供應(yīng)鏈和食品醬料的行業(yè)里面，蜀海、頤海還是個(gè)新兵，太多世界巨頭和國內(nèi)大企業(yè)布局在此，而餐飲行業(yè)也有個(gè)“同行相輕”的心理，我可以佩服你但不愿跟你合作。

當(dāng)海底撈布局產(chǎn)業(yè)鏈的時(shí)候，其實(shí)也在給自己上了把枷鎖一個(gè)緊箍咒，因?yàn)椤按蟾纭焙５讚苹疱伒瓿闪私^對(duì)性的客戶，這些小弟們要繼續(xù)活下去，必須依賴大哥的強(qiáng)大，所以“”需要更多的門店去支撐這個(gè)產(chǎn)業(yè)航母。

我不知道是不是海底撈瘋狂擴(kuò)張的原因，但至少是關(guān)鍵因素之一，你必須開更多店，才能支撐旗下六家公司的業(yè)務(wù)來源，才能保持這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈順暢，但一旦海底撈門店不排隊(duì)品牌價(jià)值下滑，房租紅利期一過成本上漲，那么對(duì)于海底撈的危機(jī)才會(huì)真正來臨……

03 海底撈模式是代表先進(jìn)？

海底撈、老鄉(xiāng)雞這兩家餐飲知名品牌都在做類似一件事“自產(chǎn)自銷”，老鄉(xiāng)雞是從養(yǎng)雞起，到各個(gè)生產(chǎn)加工到門店銷售，海底撈也類似。

老鄉(xiāng)雞中央廚房（圖片來源：安徽網(wǎng)）

有句話“要喝牛奶未必要養(yǎng)牛”，相比較，我更欣賞麥當(dāng)勞肯德基這類運(yùn)作模式，“聚焦自己的核心領(lǐng)域，扶持專業(yè)第三方，特許加盟制擴(kuò)張”。?

海底撈依然是我心中認(rèn)可國內(nèi)唯一的九段餐企，但也希望決策層能預(yù)判到未來的風(fēng)險(xiǎn)，多少知名大牌常常都是在最高潮的時(shí)候埋下了隱患，最后成為致命一擊。 ?

而對(duì)于海底撈的建議，我認(rèn)為海底撈的過去更多是建設(shè)企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，下一個(gè)階段應(yīng)該思考品牌矩陣的建設(shè)，相比較自主創(chuàng)建我更推崇投資或并購有價(jià)值的火鍋類品牌，一方面強(qiáng)化火鍋業(yè)占位，另一方面擴(kuò)張產(chǎn)業(yè)鏈營收。 ?

提前恭祝海底撈成功上市，開啟新紀(jì)元。 ?